股票市场和公司治理

A. 如何理解股票期权是激励约束机制的重要现实形式(公司治理学)

如何理解股票期权是激励约束机制的重要实现形式

B. 跨国公司治理的相关理论，要国内的

公司治理结构的相关基本理论

公司治理结构是现代企业发展的产物
现代企业不同于传统企业的一个显著特征是所有权和经营权的分离，企业通过组织行为来代替价格机制配置企业内部资源，因此，职业的管理者阶层和管理者市场随之产生。由于委托人和代理人目标函数不同，产生了约束、激励的成本。从这个意义上讲，公司治理结构是一组规范与法人财产相关各方的责、权、利的制度安排，通过制衡来实现对管理者的约束与激励，从而最大限度地达到治理目标。

两种公司治理结构模式的特点与比较
微观企业制度的形成和演变受到历史文化、政治制度、法律和经济特点等方面演进轨迹的影响，因而，国家、地区、时期不同公司治理结构的模式及相应的制度安排是具有差异性的。目前全球主要有两种治理模式：英美的市场导向型和德日的控制导向型。
英美模式：这些国家19世纪后期证券市场就高度发达，使得公司的资本结构以股本为主，股东多且高度分散、股市流动性强，银行资产结构中股市的地位举足轻重，公司治理更多地依托一个庞大的资本市场、依赖于银行外部市场的力量和相对完善的立法及执法机制，强调银行财务数据的充分公开，增强透明度，禁止内部人交易，用股票市场监督经理活动。
德日模式：二战后德日两国加强银行对企业的支持，银行既是股东又是债权人。企业资本结构往往以负债为主，股权高度集中，股东相对稳定，形成了股东和债权人共同治理的模式，管理上更多地依靠债务约束和经营者的“团队精神”，以及法人、股东在银行非正常状态下的控制力。
从企业的管理目标来看，德日着眼于公司的长期效益，承担社会责任和义务，而英美更着重短期效益，把股东财富最大化视为企业经营的最高目标；从管理方式来看，德日重协调、合作，英美重分工、制衡；在利润分配的政策方面，英美公司更愿意把收入中较大的比例作为红利；而从人员的流动上看德日的管理人员一般是大股东选派，所以较稳定，英美管理人员的产生可看成管理人员市场供求的一种交易，相对流动性较大。
本文认为两种类型模式作为一种制度安排都是有效的，不能笼统地判定孰优孰劣。所以研究的切入点不是两种模式的优劣，而是在一个特定环境下对两种方式在利益权衡中的选择和平衡点的确定，并能建立一种具有自我调节功能的机制，能根据外界和自身的变化对利弊得失不断地进行判定并做出相应的调整。

我国跨国公司治理结构的问题及完善

我国跨国公司存在的缺陷
根绝上文对两种模式的分析和比较，反观我国跨国公司治理结构的现状，可以看出我国跨国公司在公司治理结构上存在着一系列缺陷：
治理目标混乱 转轨经济方案的实施造成了我国跨国公司公司治理目标的混乱，是追求公司效益最大化，还是突出社会整体利益，成为公司治理目标的两难抉择。由此看来，跨国公司定位和与外界宏观环境的协调是至关重要的。
股权结构不合理 我国跨国公司大多数仍是国有股占控股地位，股权结构欠合理。政府作为所有权的主体，委托代理人经营，却无须对代理人的经营结果向所有者承担责任，最终产生“产权主体虚位”以至“代理人缺位”的问题。
激励与约束机制不完善 作为跨国公司的母国，我国还并未建立起适应全球市场竞争需要的人才观念，经理市场还不发达。我国跨国公司缺乏有效的激励约束机制，大部分经理仍由上级主管部门任命。
信息披露制度不完善 信息的及时正确披露，是强化市场约束、增强经营透明度、保护相关者权益的重要手段。然而目前我国跨国公司披露信息的范围、及时性以及某些信息的真实性等确实还有待于进一步提高。

完善我国跨国公司治理结构
本文主要从治理目标、产权改革、组织结构、激励约束机制和信息披露制度等几方面作为着眼点，来研究如何完善我国跨国公司制度。
实现股权多元化 逐步减持国有股毫无疑问是实现股权结构的合理与优化最根本的措施，在减持的过程中适当引入投资者，尝试发展法人持股和机构持股，形成几大股东持股比例相当的格局。
目前我国的资本市场尚未成熟，机构投资者在成长中，也不能忽视组织资源、组织功能的存在。
建立独立董事会制度 目前我国的跨国公司要在股权结构多元化的基础上建立独立性的董事会，利用股东之间的利益竞争来促进公司法人治理结构的完善，这样才能切实把握母公司和海外子公司未来的发展方向和目标。对于中国的跨国公司更为可取的是，分设董事会和总经理，由总经理任CEO，这就得要求董事需要具备全面的专业知识和管理技能以及丰富的实践经验和国际业务经验。
加强人员与境外企业的管理和监控 我国跨国公司在跨国经营时面临着两个问题：一是境外管理人员的激励不足；二是由于信息非对称国内母公司以最低的成本如何去监控境外子公司。
首先，必须正视激励机制的局限性。企业的利润某种程度上是“公共品”，有时对于股东或者经营者来说“搭便车”则是更好的选择。只有当收益份额大到足以抵偿其监督成本时，他才情愿承受让利别人“搭便车”，付出必要的成本去改善企业的利润空间。竞争机制对代理人的激励是企业内部显性激励无法替代的，所以要重视外部竞争性的资本市场和经理市场这一隐性激励机制的引进。
其次，节约对境外经营的监督成本。公司很难充分了解境外经营状况的信息、管理者的努力程度及决策情况。这时可考虑由政府设立机构完成这项职能，如建立境外财务监督机构、经常向国内企业提供境外企业经营状况的信息等。还可以采用行业管理的办法，把监督事务委托给会计协会、律师协会等中介机构去完成。
健全监督市场 信息是经济运行过程中的重要环节，信息交换是否充分对称直接关系到市场经济是否公平、经济运行是否有效。我国跨国公司首先要减弱被监督单位对监督机构的决定权，其次依靠超越企业局限的实施有效的监督机构，包括行业协会、消费者权益保护协会等非赢利机构或政府有关机构。在信息化管理、资本市场的经验以及对一线经营、投资情况都相对比较弱势的母公司，怎样来监管相对而言经验比较丰富的海外子公司，将是所有中资企业面临的挑战。
发挥政府在发展跨国公司中的作用 对于我国跨国公司来说，政府的调节作用不可忽视。政府虽不能干预具体的经营活动，但政府可通过施加外部影响如创造竞争环境、推进企业治理机制改造方案等来使企业提高效率。政府筛选优秀的企业进行跨国经营，培育地方市场体系，直接或间接影响企业去改善治理机制以提高国内母公司和境外子公司的经营绩效。

C. 为什么要开股票市场

市场经济发展到一定阶段的产物，是为解决资本供求矛盾和流动性而产生的市场。证券市场以证券发行和交易的方式实现了筹资与投资的对接，有效地化解了资本的供求矛盾和资本结构调整的难题。

在发达的市场经济中，证券市场是完整的市场体系的重要组成部分，它不仅反映和调节货币资金的运动，而且对整个经济的运行具有重要影响。

经济作用

1、对发展的作用

(1)可以广泛地动员，积聚和集中社会的闲散资金，为国家经济建设发展服务，扩大生产建设规模，推动经济的发展，并收到“利用内资不借内债”的效果。

(2)可以充分发挥市场机制，打破条块分割和地区封，促进资金的横向融通和经济的横向联系，提高资源配置的总体效益。

(3)可以为改革完善我国的企业组织形式探索一条新路子，有利于不断完善我国的全民所有制企业，集体企业，个人企业，三资企业和股份制企业的组织形式，更好地发挥股份经济在我国国民经济中的地位和作用，促进我国经济的发展。

(4)可以促进我国经济体制改革的深化发展，特别是股份制改革的深入发展，有利于理顺产权关系，使政府和企业能各就其位，各司其职，各用其权，各得其利。

(5)可以扩大我国利用外资的渠道和方式，增强对外的吸纳能力，有利于更多地利用外资和提高利用外资的经济效益，收到“用外资而不借外债”的效果。

2、对企业的作用

(1)有利于股份制企业建立和完善自我约束，自我发展的经营管理机制。

(2)有利于股份制企业筹集资金，满足生产建设的资金需要，而且由于股票投资的无期性，股份制企业对所筹资金不需还本，因此可长期使用，有利于广泛制企业的经营和扩大再生产。

3、对投资者的作用

从股票投资者的角度来说，其作用在于：

(1)可以为投资者开拓投资渠道，扩大投资的选择范围，适应了投资者多样性的投资动机，交易动机和利益的需求，一般来说能为投资者提供获得较高收益的可能性。

(2)可以增强投资的流动性和灵活性，有利于投资者股本的转让出售交易活动，使投资者随时可以将股票出售变现，收回投资资金。股票市场的形成，完善和发展为股票投资的流动性和灵活性提供了有利的条件。

4、市场影响

股票市场的活动对股份制企业，股票投资者以及国家经济的发展亦有不利影响的一面。股票价格的形成机制是颇为复杂的，多种因素的综合利用和个别因素的特动作用都会影响到股票价格的剧烈波动。

股票价格既受政治，经济，市场因素的影响，亦受技术和投资者行为因素的影响，因此，股票价格经常处在频繁的变动之中。股票价格频繁的变动扩大了股票市场的投机性活动，使股票市场的风险性增大。

股票市场的风险性是客观存在的，这种风险性既能给投资者造成经济损失，亦可能给股份制企业以及国家的经济建设产生一定的副作用。这是必须正视的问题。

(3)股票市场和公司治理扩展阅读

市场特点

1、有一定的市场流动性，但主要取决于当日交易量（交易量取决于投资人心理预期）。

2、股票市场只在纽约时间早上的9：30到下午4：00（中国市场为下午三点）开放，收市后的场外交易有限。

3、成本和佣金并不是太高适合一般投资人。

4、卖空股票受到政策（需要开办融资融券业务）和资本（约50万）的限制，很多交易者都为此感到沮丧。

5、完成交易的步骤较多，增加了执行误差和错误。

D. 我国多层次股票市场体系包括哪些

股票市场的不健全制约着中国证券市场的改革，制约着中国交易所的竞争力，所以要对股票市场进行改革，建立多层次的股票市场。我国多层次股票市场体系初步形成，分为场内市场和场外市场。场内交易市场是指各种证券的交易所。证券交易所有固定的交易时间和固定的场所，规范的交易规则。场外交易市场（Over-the-counter ）是指通过大量分散的像投资银行等证券经营机构的证券柜台和主要电讯设施买卖证券而形成的市场。有时也称作柜台交易市场或店头交易市场，它构成了债券交易市场的另一个重要部分。就类别而论，在场外交易市场中进行买卖的证券，主要是国债，股票所占的比例很少。至于交易的各类债券，从交易额来看，主要以国债为主。

温馨提示：以上解释仅供参考，不作任何建议。入市有风险，投资需谨慎。您在做任何投资之前，应确保自己完全明白该产品的投资性质和所涉及的风险，详细了解和谨慎评估产品后，再自身判断是否参与交易。

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E. 如何衡量公司治理对股价和企业价值的影响

公司治理对股价和企业价值的影响往往具有复杂性和长期性，因此需要各种指标和方法来衡量。以下是一些常用的衡量方法：
1.股价表现：公司治理的改善往往会增强投资者对该公司的信心，从而推高公司股价。因此，股价表现可以是衡量公司治理影响的重要指标之一大磨。
2.盈利能力：有效的公司治理应该能够提高公司的经营效率和盈利能力。因此，企业的财务报表可以是衡量公司治理影响的重要指标之一。
3.股权结构：公司治理的好坏往往与股权结构有关，因此可以通过分析股权结构变化来衡量公司治理的影响。
4.市场评级：投资银行和分析师通常会对股票进行评级，这些评级是基于公司经营状况和治理水平等因素。因此，市场评级也可以作为衡量公司治理影响的一个指标。
5.投资者信任度：有效的公司治理可以增强投资者对公司的信任，从而增加对公司的投资。因此，可以通过投资者调查和投资流哪首量来衡量公司治理对投资者信任度的影响。
6.是否存在财务丑闻或违规行为：如果公司存在财务丑闻或违规行为，很可能说明公司治理存在问题，对公司价值和股价都会有负面影响。
总之，衡量公司治滚缓斗理对股价和企业价值的影响不仅仅是一个指标或方法就可以完成的，而是需要从多个角度综合分析。

F. 通过什么方式可以提高股票市场的有效性和公平性

以下是一些可以提高股票市场有效性和公平性的方式：
1.提高信息透明度：增加上市公司招股书、财务报告等信息的公开透明度，让投资者更好地了解上市公司和态情况，避免信息不对称。
2.强化监管力度：加强对证券市场的监管，打击内幕交易、操纵市场等违法行为，促进市场公平竞争。渗毁
3.完善交易制度：建立更加完善的交易制度和市场机制，提高市场的流动性和有效性，增强投资者信心。
4.加强投资者教育：加强对投资者的教育和培训，提高投资者的投资理财能力和风险管理水平。
5.改进股票结构：通过改进股票发行结构，减少控股股东和管理层对公司的掌控，增强上市公司治理与投资者利益的保护，从而降低市场波动。
这些措施可以提高股票市场的有效性和公平性，从而减少市场波动唤喊源和投资者风险。