贵州茅台股票估值分析2020

『壹』 两万亿市值，茅台到底值多少

一股贵州茅台的价格=一瓶飞天茅台酒的时刻已经到来。

在经济受疫情影响下，追逐优质上市公司和大消费风口的A股资金持续“喝高茅台”。贵州茅台股价频创新高，不断刷新里程碑。

6月23日，贵州茅台总市值首次超越工商银行，登顶A股总市值第一位。7月6日，“股王”贵州茅台股价涨至1600元，市值首次突破2万亿元人民币。

对比国际同行，95%以上收入来自中国的贵州茅台市值却超过全球酒类巨头帝亚吉欧、百威英博市值之和，并超越了可口可乐成为全球食品饮料行业的市值No.1。

随着股价飙升，贵州茅台的高市值引起越来越多的争议。有人认为茅台的商业模式成功，市值依然有提升空间；也有人认为茅台估值过高，存在泡沫。

两万亿市值的茅台，被高估了吗？

业绩为何一枝独秀？

受到疫情影响，今年一季度国内酒水消费出现普遍下跌。国家统计局数据显示，一季度烟酒类零售总额减少14%。由于餐饮业停工，聚会减少，大部分的白酒企业无论是营收还是利润都出现大幅度下降。

但对于茅台而言，疫情影响微乎其微。一季度茅台的营业收入同比增长13%，达到252亿元，利润也增长17%，达到130亿元。股价表现方面，茅台股价仅经历了短暂调整，随后不断攀向新高。

当餐饮业普遍停工，聚会、探亲等消费场景消失的情况下，贵州茅台的业绩如何能一枝独秀？

究其原因，可以从需求侧和供给侧两方面来考量。

从需求侧来看，国内高消费人群的消费能力并没有因为疫情影响而明显减弱。

二级市场投资人张建告诉亿欧，茅台可以说是中国典型高端消费的代表，茅台的上涨逻辑与整个中国高消费人群的消费能力直接挂钩。因为其主要消费场景发生在除夕之前，总体受到影响幅度较小。

“社交圈层越高，越是需要有高端酒来显示对客人或者被宴请对象的重视程度，2000多元的价格都不算太高，反而供不应求。”茅台的社交属性在高端圈层的聚会上已然形成一种共识，这是品牌溢价所带来的直接影响。

胡润研究院的研究报告也指出，受益于消费升级及高净值人群扩大，高端白酒将继续保持较高速度发展。

端午节前后，整个白酒行业也已经呈现出反弹迹象。据中国酒业协会分析，目前白酒市场销售明显好转，虽仍不及去年，但大部分大商家称6月份的销售已恢复至去年同期水平。

白酒销量反弹，带动了白酒价格不同程度的上涨。据华安证券调研，53度飞天茅台（500ml）的批价已由疫情后低点不足2000元/瓶上涨至当前2400元，第八代经典五粮液（普五）的批价上涨至940元/瓶。

从供给侧来看，近几年，贵州茅台的产能无法满足几何式增长的需求，飞天茅台始终供不应求，价格自然水涨船高。

一位北京的茅台经销商告诉亿欧，“目前飞天茅台经销商的拿货价格一般在2500-2600元，终端小店价格在3000元左右。没有特定的圈子，普通老百姓很难买到真茅台。”

据腾讯证券报道，2020年，茅台一批价达到2183元，渠道的利润率达到125%，部分经销商出货价格更是在2600元以上，与茅台经销商的口径基本一致。

此外，酒企集体“减量”也助推了高端白酒的价格上涨。

“越涨越买”是高端白酒的特性，厂商提高酒价可拉动消费者对高端白酒消费的需求，而需求的增加又进一步推动酒价上涨，由此形成了可持续的消费者购买意愿。

大唐财富首席经济学家钟伟表示，“考验酒企的并不是产能扩张，而是在于企业提价能力，并在销售环节，做好利润分配。”

自2016年以来，贵州茅台已经连续四次提价，带动了国内酒企的提价潮，包括五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒在内的众多酒企收缩产品线，发力高端系列。

根据A股17家上市白酒公司财报计算，2019年和2020Q1我国白酒行业的整体销售净利率分别为35.59%和40.91%，盈利能力得到进一步提升。

值得一提的是，除了具备酒精饮料的饮用功能和社交属性之外，高端白酒的投资属性越发凸显。尤其是53度飞天茅台酒，作为茅台的核心产品，衍生出的生肖酒、年份酒更是投资收藏界的爆款。

茅台会“郁金香化”吗？

7月2日这天，投资者小洪清空了手中所有的茅台股票。就在前一日，上证指数再次站上3000点，白酒股集体拉升，贵州茅台股价直奔1500元大关，市值逼近2万亿元，创历史新高。

“从2016年一直持有到现在，赚了几倍，现在茅台市值19000多亿，涨一倍就差不多是4万亿，涨到4万亿也不是没可能，但我不能冒这个风险。”

截至7月6日，贵州茅台股价突破1600元每股，总市值首次突破2万亿元，面对如此高的市值，对茅台的质疑声越来越多：茅台市值出现泡沫了吗？

据亿欧分析员测算，券商给出的贵州茅台2020年每股收益预测为37.61元，每股收益增长率约为14.7%，即茅台的动态市盈率约为42.52，据此计算茅台的理论股价约为1599.18元，基本符合当前茅台的市值。

并且历史上茅台的PE也曾多次触及到42倍，所以很难说茅台现在存在太大的泡沫。

但即便如此，还是有很多投资者对茅台未来的增长空间保持谨慎的态度。上述二级市场投资人张建告诉亿欧，他预期，至少在半年时间内市场对茅台的预期不会有太大变化。

“不确定性依然存在，在别人都账面盈利的时候买入，不是好的投资策略。除非有把握大概率这个价格仍然被低估，否则这种追高买入都面临亏损的风险。”

所以对于普通投资人而言，茅台即便是支好股票，现在的价格在短期内也不便宜。半年可能不足以释放风险。

财通基金权益投资总监张毅也秉持相似的观点。他表示，“股市永远不缺好的标的。茅台没办法再翻一百倍，但你可以找到03年的茅台。”

另一位投资人陈浩对亿欧表示：判断茅台是否会出现郁金香事件，不如判断一下白酒行业能否持续上涨。“白酒也属于消费行业，随着猪肉涨价潮过去，消费回温，此前被低估的公司，将会重新起来。投资白酒产业不是中长期投资，而是眼疾手快的短线操作。”

大唐财富首席经济学家钟伟也表示：“茅台符合炒作标的，但不符合长期投资的标的。”

亿欧认为，茅台主打的高端、稀缺性的确与郁金香事件起因有相似之处。但追溯到两者背后的本质却并不相同。

茅台酒的本质不仅是酒，它集奢侈品、投资、消费品于一体。郁金香的花期只有短短的两个月，而茅台酒存续期至少可存储20年，时间越长越保值，这种特质也被业内人士称为“液体黄金”。

从市场情况来看，茅台酒确实具有相当的稀缺性。普通的老百姓没有专门的圈子很难买到货真价实的茅台酒，经销商的库存也十分有限。

前述北京茅台经销商告诉亿欧，“卖茅台对于我们来讲利润虽高，但有时候货也不是很多。作为经销商，我现在也只有100箱的存货。”

茅台想要维持现在的高估值，最终还是取决于未来利润的稳定增长。

随着提价能力的进一步强化，且能够给渠道留出足够多的利润空间，未来短期内，一瓶茅台的出厂价不会出现太大跌幅。当然，也不能排除由于库存较多，茅台单价会出现走低的可能。

『贰』 茅台集团2020年收入超过1140多亿，茅台市值多少

相信熟悉股票的朋友都知道，现在茅台已经成为了真正意义上的万亿巨头。在茅台股票一路飞涨的时候，他们也给出了自己的年度财务报表，从这一次的报表当中我们可以看到茅台一年的营业收入在1140亿元左右。如果单纯从它的营业收入去看的话，会发现茅台公司当中的股票的确存在着很大的水分。而现在的市场的确也见证了这一点，茅台公司现在的市值被蒸发了六千多亿。从最高点到现在已经下降了19%左右，对于这个公司还是造成非常大的影响，我们今天我们就来探讨一下茅台集团为什么会出现这样的状况？

第三，为什么会出现这样的局面？

在茅台的股票最高峰的时候，茅台的市值的确已经超过了1万亿。但是我们也都知道股票的波动是非常大的。随着市场风险的变化，现在茅台的股票下跌了很多，同时导致他们的市值缩水。作为关键的是，现在所有的资金几乎都不再相信茅台，这也就导致了在以后将会有越来越多的资金从茅台股市当中流出来。而且如果放眼整个白酒行业的话，会发现这样的现象并不是一个个别现象，而是存在于很多公司当中。在这样的情况下，很多资金都开始流入到原本的化工行业。

『叁』 如果15年前买一手茅台股，到20年底能挣多少

茅台股票可以说在2020年的证券市场上是一度领先，一支白酒股票为什么可以有如此的力量呢？那在茅台上市后又是什么价位呢？如果从2005年持股到2020年低能赚多少钱呢？我们带着这些问题来分析一下，以下的内容纯属个人思考，仅供参考讨论。

我们看到贵州买台的股票从10块钱15年变成了近19万，很多人都是羡慕的，但是有多少人又可以做到15年不去卖掉股票呢？我相信没有几个人，这就是人性的弱点，因为大家总认为股票长高了就会跌，但是随着企业越做越大，到最后的结果就是效益会更好，当然也有做砸了的企业，对于这些企业来说，如果是绩优股，那我们的收益不用想，自然也是走高的，所以股票如果你看好一定要持有，这才是利润最大化的结果，以上是我的个人看法，仅供参考。

『肆』 茅台股票刚上市是多少钱

贵州茅台的发行价是31.39元/股。首日的开盘价是34.51。

2020年5月18日，贵州茅台盘中股价站上1364元/股，报收1346.21元/股，总市值突破1.7万亿，再次抬高投资者对茅台股价“天花板”的认识。截至5月19日收盘，贵州茅台股价仅微降0.01%，1346.11元/股的收盘价及1.69万亿的市值，让其成为名副其实的“黄金酒”。

2020年7月1日贵州茅台早盘高开高走，盘中一度上涨2.55%，股价突破1500元创历史新高。午后，贵州茅台涨幅缩窄。截至收盘涨2.15%，股价报1494.27元。

(4)贵州茅台股票估值分析2020扩展阅读

贵州茅台股价缘何居高不下

茅台股价缘何居高不下，业内人士表示，业绩乐观超出预期、机构投资者长期持有、供需矛盾加剧、中高端消费升级，以及“双节”等是主要原因。

机构投资者长期持有，符合投资者“追涨”的心理预期。不少机构投资者高度锁仓并长期持有，导致股票“物以稀为贵”，长期配置决策助长了投资者“追涨”的心理预期。